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我们认为从1)板块中期、全年业绩增速;2)下半年产品上线节奏;3)估值水平等角度考虑

时间:2020-06-30 来源:网络整理 作者:盈佳平台 浏览:111次


    疫情对游戏行业,特别是新游戏研发、测试、发行、运营等环节均有一定的影响。这也能一定程度上解释为何游戏公司在疫情相对业绩受益的情况下,股价却在3~5 月份出现了持续回调与横盘。


      加之《和平精英》年初至今大火,去年同期相对低基数,海外疫情带动《PUBG MOBILE》、《Call of Duty : Mobile》收入迅速增长,全年游戏业务预计维持高速增长。


      2)腾讯控股:《DNF》手游定档8 月12 日上线,《天涯明月刀》手游亦预计年内上线,两款产品TAPTAP 预约与关注量均达到百万级别,且均有版号。

    结合TAPTAP 预约游戏情况,结合各大头部公司产品公测预计时间,我们建议重点关注:
    游戏叠加了科技+消费双重属性,而消费属性中是属于具有一定成瘾性的消费产品。我们对比了大消费板块中其他子板块2 月3 日至今的涨跌幅与2月3 日~7 日的涨跌幅以及之间的差值,游戏板块(中信)在2 月3 日~7日疫情后开市第一周涨幅位列第一,达到了12.9%,同时期超过10%涨幅的仅有医疗器械板块,而考虑2 月3 日至今的涨跌幅与疫情后首周涨跌幅差额,游戏板块仅为+7.5%,位列30 个消费细分子版块中倒数第6,从PB的角度考虑,4 月~6 月的增长也仅位列中游。因此对比来看,我们认为从1)板块中期、全年业绩增速;2)下半年产品上线节奏;3)估值水平等角度考虑,游戏公司业绩与估值有进一步提升空间。
    上半年疫情利好存量游戏,但也限制了新游戏上线的步伐。
    5)电魂网络:公司自研产品《我的侠客》为腾讯极光计划发行产品,有望年内上线,TAPTAP 评分达到9.1 分,预约与关注人次也均超过27 万+,同时公司另一款二次元手游《解神者:X2》TAPTAP 预约与关注人次分别达到60 万+,仅次于《原神》与《深渊地平线》,值得重点关注。
    3)完美世界:自研《新神魔大陆》手游将于7 月2 日公测,《梦幻新诛仙》
    风险提示:1)游戏上线延期风险; 2)版号审核不通过风险。

    1)心动公司:代理《深渊地平线》将于7 月23 日公测,TAPTAP 评分8分,日服2018 年6 月上线,目前TAPTAP 预约人数达到70 万+,关注人数67 万+,属日系二次元向游戏中预约人次仅次于米哈游《原神》的手游。



    游戏板块估值有望进一步提升。
    疫情缓解,下半年有望迎来游戏上线密集期。
      但新上线游戏数量明显较少,与版号获取量形成对比。2019 上半年统计的7 家游戏公司合计上线了30 款产品,而2020 年截至目前仅上线9 款产品,数量大幅下滑。与之对应的是版号获取,2019 年下半年7 家公司共计获得60 款版号,当期上线36 款游戏,2020 上半年共计获取30 款版号,当期上线9 款,依照版号存量来看,预计有超过45 款拥有版号的游戏待上线。


    1Q20 疫情期间,存量游戏活跃度提升。移动游戏规模达到553.7 亿(YoY+46.2%,QoQ+37.7%),头部游戏公司扣非利润同比增速基本在30%以上。


  投资要点
    从过去两年来看,游戏公司下半年的表现优于上半年的股价表现。这其中我们判断主要原因有两点:1)重磅产品多在暑期档上线,带动股价表现;2)上半年春节档、618 等电商活动较多,对游戏公司买量成本有所压制,而Q3 是暑期档+电商宣传空窗期,因此游戏公司较为受益。

      预计也将在年内上线,《新神魔大陆》邀请杨幂、陈小春、任达华作为代言人,走传统渠道与流量运营并举的推广方式,有望实现快速放量。




    4)吉比特:代理游戏《魔渊之刃》预计于Q3 上线,该游戏在TAPTAP 上的预约人次达到36 万+,关注人次也达到37 万+,评分高达9.1 分,TAPTAP 平台热度较高,作为雷霆擅长运营的Roguelite 元素动作游戏,有望带动吉比特收入进一步提升。
    投资建议:关注近期重磅游戏上线的相关标的。

责任编辑:盈佳平台

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